Las sanciones económicas con las que Occidente ha tratado de estrangular la economía rusa desde el inicio de la guerra hundieron a su divisa hasta mínimos históricos a comienzos de marzo. Pero apenas dos meses después, el rublo ha duplicado su valor y ya es la segunda moneda más alcista tras el real brasileño en lo que llevamos de ejercicio.
En concreto, la moneda se revaloriza un 16% frente al euro y un 7,7% frente al dólar desde el 1 de enero hasta niveles que no alcanzaba desde 2019. Todo esto, en un contexto de gran fortaleza para el billete verde, que cotiza en niveles no vistos en dos décadas.
Pese al pánico financiero que desataron las duras sanciones y que mantuvo a la Bolsa de Moscú cerrada quince sesiones, la divisa tardó apenas un mes en borrar las pérdidas gracias al apoyo de su banco central, que acometió una subida de tipos de interés sin precedentes para contener el desplome. Por su parte, el Kremlin prohibió las ventas en corto (las mantiene a día de hoy) y controla las ventas de títulos rusos por parte de inversiones extranjeros.
Ni siquiera el anuncio de que la Unión Europea no pagará sus compras de gas a Rusia en rublos a comienzos de la semana pasada evitó que la divisa prosiguiera su escalada, si bien en las dos últimas sesiones corrige desde su techo anual algo más de un 6%.
"Los riesgos a corto plazo de un corte de gas europeo por parte de Rusia han aumentado, sin duda, tras la decisión de Moscú de poner fin a las exportaciones de gas natural a Polonia y Bulgaria por su negativa a pagar en rublos. Sin embargo, estos dos países eran objetivos blandos (tienen grandes inventarios y capacidad para abastecerse de gas alternativo)", afirman desde Citi.
Pese a esta estratosférica subida, los analistas no creen que el rublo vaya a mantenerse en estos niveles todo el año. El consenso de Bloomberg ve a la moneda cotizando frente al euro a cierre del año en el entorno de los 0,10 euros, mientras que respecto al dólar proyecta 0,12 dólares por rublo.
Los contras de un rublo fuerte
Aunque aparentemente Rusia ha neutralizado parte de los efectos negativos de las sanciones (con la ayuda de los altos precios de la energía, que están contribuyendo a financiar el conflicto bélico), lo cierto es que la recuperación de la divisa no tiene siempre consecuencias positivas para la economía del país.
Si bien es cierto que la apreciación del rublo abarata las importaciones, al mismo tiempo, encarece las exportaciones, con el riesgo de que esto puede provocar una caída de la demanda interna.
"Rusia se dirige a una grave recesión provocada por las sanciones; una prohibición de la UE a las exportaciones energéticas de Putin exacerbaría la recesión", afirma Tom Orlik, economista jefe de Bloomberg Intelligence.
Según los cálculos del equipo de análisis de la agencia, un embargo de petróleo y gas ruso por parte de los Veintisiete costaría más de 50.000 millones de dólares en ingresos presupuestarios, lo que supone un 3% del PIB.
La Bolsa de Moscú cede un 41% en el año
La renta variable rusa sigue sin levantar cabeza. Con el Moex acumulando pérdidas del 41% y el RTS (que cotiza en dólares) cayendo un 32%, sólo hay tres firmas en positivo: Phosagro, Ryshydro y Polyus, con alzas del 27%, del 8% y del 3%, respectivamente. Al otro lado, Petropavlosk, Yandex, TCS Group y Yandex pierden más de un 60%.
