Madrid 
Con el 2024 adentrándose a finalizar su primer trimestre y con la presentación de resultados del 2023 a punto de cerrarse, al Ibex 35 le está costando seguir, por el momento, el ritmo a las principales bolsas mundiales (aunque el selectivo en su versión con dividendos sí se une a la fiesta alcista y esta misma semana tocaba máximos históricos). Frente al más del 10% que acumulan selectivos como el EuroStoxx 50, el principal índice de la bolsa española consigue colocar sus cuentas en positivo en estas escasas sesiones de marzo y anotarse una ligera revalorización anual del 2% en el año (hasta febrero, el selectivo aún continuaba en negativo), especialmente lastrada por el efecto Grifols.
Este mismo jueves, el Banco Central Europeo (BCE) se mantenía de nuevo cauto y volvía a dejar sin cambios los tipos de interés actuales, manteniéndolos en el 4,5%, pero el organismo anticipaba una primera bajada de las tasas este próximo junio. En este contexto, Eco10 (el índice de ideas de calidad de elEconomista.es con la colaboración de 47 firmas [puede consultar los participantes aquí]) ya ha superado su primer trimestre (empieza en diciembre) y se revisa para iniciar este segundo en el que comenzarán a producirse las primeras bajadas de tipos. Es la cartera de consenso elaborada con mayor participación de toda España.
Ante este escenario, los expertos que colaboran para elaborar el índice naranja rebajan su confianza sobre la banca española (hasta ahora, dentro de este selectivo se encontraban cuatro bancos) y Bankinter y CaixaBank abandonan el Eco10 (entraron en las revisiones de junio y septiembre del año pasado, respectivamente). En su lugar, y con la mirada puesta en el verano, los expertos han decidido reforzar su posición sobre las compañías turísticas y Amadeus entra a formar parte de nuevo de la lista de los 10 valores seleccionados por los analistas (se marchó del Eco10 de la revisión pasada). De hecho, empatadas en ponderación (aunque por los criterios de desempate han quedado fuera) Aena e IAG también han rozado la entrada en Eco10, aunque, finalmente, el índice naranja da la bienvenida a Logista, cuya marcha se produjo en la revisión de septiembre del año pasado.
Más allá de ellas, los expertos que colaboran en la elaboración de Eco10 reiteran su confianza sobre ocho valores: Repsol, Cellnex, Inditex, Iberdrola, Grifols, Indra, BBVA y Banco Santander. Incluso pese a toda la desconfianza que está viviendo Grifols (a raíz de un informe de Gotham City Research), los expertos siguen depositando su confianza sobre la farmacéutica y hasta ocho firmas de inversión la han elegido como uno de sus cinco valores para conformar su cartera del segundo trimestre. Estas firmas son: Banca March, Bestinver, Caja de Ingenieros, Mirabaud, MoraWealth, Renta 4, Santander Acciones Españolas y Tradition.
La compañía de soluciones tecnológicas para el sector turístico entra además pisando fuerte y colocándose como la quinta compañía con más ponderación dentro de la Cartera de Consenso elaborada por elEconomista.es (en el índice todas ponderan por igual). "Nos gusta la historia de Amadeus y creemos en su diversificación hacia los aeropuertos que puede ofrecer una gestión integral del pasajero", explica Ignacio Cantos, director de inversiones de ATL Capital, una de las firmas que ha escogido a Amadeus. Cantos subraya que "el mercado sigue percibiendo que el negocio de la compañía solo es la venta de billetes y en estos años ha diversificado mucho sus fuentes de ingresos. Es financieramente sólida, con una deuda menor al ebitda y una buena generación de FCF [free cash flow]. Por otro lado, su acción ha corregido a doble dígito y se convierte en una oportunidad de compra, por eso entra en cartera".
Desde Divacons-Alphavalue, otra de las firmas que ha escogido a Amadeus en su cartera, el CEO de la compañía, Pablo García, opina que "Amadeus sigue siendo un referente de soluciones de tecnología de la información para el sector turístico. Otorgamos un potencial por fundamentales a 6 meses del +35,9% y vemos en los niveles actuales un buen punto de entrada (-10,94% en el año). Los resultados del cuarto trimestre de 2023 estuvieron en línea con nuestras expectativas, aunque creemos que las guías propuestas para 2024 son demasiado conservadoras".
A finales de febrero, la compañía presentó sus resultados correspondientes al ejercicio de 2023 que reflejaban un notable crecimiento de su negocio. Amadeus conseguía mejorar su beneficio neto casi un 60% con respecto al de 2022, situándolo por encima de los 1.100 millones de euros, lo que supone quedarse muy cerca de las ganancias netas registradas en el año previo a la pandemia (1.162 millones). Para el actual ejercicio, el consenso de analistas que recoge FactSet ya augura la recuperación definitiva en esta ratio pues estima ganancias netas por valor de 1.250 millones de euros.
Gracias a estos resultados, Amadeus anunciaba la vuelta definitiva de la retribución a sus accionistas y sobre estos beneficios informaba de que el dividendo total con cargo a 2023 alcanzará los 1,24 euros (ya distribuyó el primer pago, de 0,44 euros por acción el pasado diciembre y ahora restaría un último de 0,80 euros). Además, la empresa anunciaba que ejecutará una recompra de acciones de más de 1.000 millones de euros. "En 2023, Amadeus experimentó un fuerte crecimiento, incrementó su rentabilidad y registró una elevada generación de flujo de caja. Esto nos ha permitido, no solo recuperar la retribución ordinaria al accionista, sino también anunciar programas de recompra de acciones que, en total, sumaron más de 1.000 millones de euros en 2023", explicaba Luis Maroto, consejero delegado de Amadeus.
En bolsa, la firma turística registra pérdidas de doble dígito, alrededor del 11%, pero el consenso de analistas que recoge FactSet espera que sea capaz de volver al terreno positivo en el año, pues estima para ella un potencial alcista del 23% de cara a los próximos meses. De alcanzarse el precio objetivo que los expertos estiman para sus acciones, de 70,36 euros, éstas se quedarían a tan solo un 4% de distancia de los niveles en los que cotizaba antes del estallido de la pandemia, en los 73,32 euros. Por el momento, del sector turístico español, solo Aena ha conseguido vacunarse definitivamente en bolsa de las pérdidas ocasionadas a raíz del Covid-crash.
Logista también regresa
La confianza de los expertos ya estaba sobre ella desde hace mucho tiempo. De hecho, es la mejor recomendación de compra de todo el Ibex 35, tal y como se puede comprobar en La Liga Ibex (la combinada que elabora elEconomista.es con la media de las recomendaciones de Bloomberg y FactSet y que se revisa semanalmente). Ahora, Logista también suma el favor de los expertos que elaboran Eco10 y vuelve a formar parte de esta selección de valores tras su marcha en la revisión del pasado septiembre.
Desde Gesconsult, una de las firmas que la ha escogido para su cartera, explican para su elección que "la compañía nos gusta ya que desde hace un tiempo están haciendo una buena labor de diversificación vía M&A y orgánica, las perspectivas de crecimiento son buenas y se beneficia muy positivamente de este entorno de tipos de interés por la posición de caja inherente a su negocio. Además, pese a la subida sigue cotizando atractiva".
Tras alcanzar máximos históricos en bolsa a finales de febrero, en el entorno de los 27 euros por acción, su cotización corrige alrededor de un 10%, una caída que, sin embargo, se convierte en una oportunidad de entrada más favorable en un valor para el que el consenso de mercado que recoge FactSet estima un potencial alcista del 23% para los próximos meses.
También desde el equipo de análisis de Bankinter sitúan a Logista como una de sus compañías con las que afrontar este segundo trimestre. Los analistas de la entidad naranja justifican su elección en que "el Plan Estratégico de diversificación de negocio está funcionando mejor de lo esperado". La compañía está transicionando progresivamente desde el negocio tradicional, el del transporte de tabaco, hacia una mayor diversificación que le permita explorar otras vías y evitar la dependencia a un negocio en decadencia como es el del tabaco. En este sentido, desde Bankinter explican que "el tabaco supone ya solo un 51% de las ventas y la compañía logra batir sus guías anuales. El entorno actual de tipos altos le beneficia gracias a las condiciones de la renovada línea de crédito que dispone con Imperial Brands. Además, su posición de caja neta permite mantener una política de retribución al accionista atractiva. La rentabilidad por dividendo que estimamos para 2024 será aproximadamente del 8%".
Con todo, el consenso de expertos que recoge FactSet espera que a nivel de beneficio neto, Logista se acerque a los 300 millones de euros en este ejercicio, una cifra jamás cosechada por la compañía de transportes. Con un payout estimado por los expertos del 85% para este año, las previsiones apuntan a que, con cargo a los beneficios de 2024, Logista distribuirá entre sus accionistas un dividendo de 1,948 euros por acción. Sobre precios actuales, esta retribución se acerca a un 8% de rentabilidad. Consulte aquí el calendario de dividendos.
Aena e IAG se quedan 'a las puertas'
En esta segunda revisión del 2024, los expertos que colaboran en la elaboración del índice naranja han mostrado su preferencia por el sector turístico. Tanto es así que Aena e IAG se han quedado a las puertas de ser valores Eco10. De hecho, los expertos han otorgado la misma ponderación a estas dos compañías que la que le han dado a Banco Santander y Logista. El desempate para ver quién conseguía su puesto en el índice naranja se ha llevado a cabo mirando el número de firmas que escogen a estos valores en sus carteras. Solo con este criterio, Santander y Logista han conseguido sus plazas en Eco10.
