La política monetaria se puede enfocar de muchas maneras y gestionar con herramientas muy diferentes. Los bancos centrales intentan mover la inflación en un sentido u otro endureciendo o suavizando las condiciones de financiación de sus economías, y para ello utilizan mecanismos que cambian en distintas jurisdicciones. En China se utilizan las reservas de capital exigidas a la banca, por ejemplo, frente a los tipos de interés de referencia que usan el Banco Central Europeo o la Reserva Federal. Estas herramientas han ido cambiando con el paso de los años, con innovaciones como los programas de compras de deuda o las operaciones de refinanciación a la banca y ahora ha llegado el momento de que el BCE explique, después del experimento de los últimos años de tipos negativos, qué mecanismos quiere utilizar en el futuro. Los analistas tienen claro algunos cambios que va a anunciar el organismo en esta revisión, un trabajo que se centrará en cómo ejecuta el BCE su política, y en qué herramientas utiliza, algo distinto a la revisión estratégica que llevó a cabo el organismo tras el Covid.

Los tipos de interés negativos son un experimento que inventó el Banco de Japón en 2016 para impulsar a la inflación, y su estrategia fue seguida por otros bancos centrales, como el Banco Central Europeo (BCE) o el Banco de Suiza. En los últimos 8 años esta política monetaria tan poco ortodoxa ha estado siempre presente en alguna economía del planeta, pero todo parece indicar que su fin está ya a la vuelta de la esquina. El martes 19 de marzo se reúne el Banco de Japón (BoJ) y se espera que suba los tipos de interés por primera vez desde 2007, terminando así con una época histórica para la economía mundial, ya que es el último banco central que todavía utiliza los tipos negativos. Y no sólo eso: la estrategia de 'control de la curva' que también inventó el Banco de Japón hace 8 años se va a dejar de utilizar, otro cambio importante que afectará a los bonos japoneses, al yen, y puede terminar contagiándose al mercado de deuda mundial.

La primera semana de marzo ha terminado con un cambio en las perspectivas de recortes de tipos de los inversores en Estados Unidos. La comparecencia de Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, ante el comité sobre la banda del Senado el miércoles y el jueves, ha dejado huella en el ánimo de los inversores. Después de dos días de comparecencia en la que Powell trató de mantener una postura neutral, los inversores han leído entre líneas y han interpretado el mensaje del presidente de la Fed como la confirmación de que la bajada de tipos está en camino en Estados Unidos. Los inversores han vuelto a descontar 4 recortes de tipos este año, una bajada más de las que la Fed proyecta en su gráfico de puntos, después de reconocer Powell que la Fed está "cerca de tener la confianza" de que su objetivo está cumplido.

El Banco Central Europeo (BCE) sólo necesita un último empujón para dar comienzo el ciclo de recortes de tipos en la zona euro. En la reunión de esta semana, el mensaje de Christine Lagarde confirmó que el Consejo de Gobierno está a punto de cantar victoria. Las perspectivas de inflación para los próximos años son cada vez mejores, y por primera vez ya se espera que el IPC crezca al ritmo objetivo del BCE el año que viene. Sólo falta un detalle: los salarios, el último indicador que refleja cierto peligro, ya que es el elemento principal que alimenta el único dato de inflación que preocupa al BCE, el de inflación doméstica. En este sentido, sólo un día después de la reunión se ha publicado la última actualización del indicador salarial favorito de Philip Lane, economista jefe del organismo, y las señales son muy positivas: el crecimiento de la compensación por empleado se ha frenado hasta el 4,6% para el último trimestre de 2023, desde el 5,1% anterior.